射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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